回顾本轮PTA和MEG乃至聚酯产品的大跌，棉花从33000元附近开始也就是11月10号开始的大跌是最根本原因。由于棉花从9月初开始的两个月时间内价格从19000元附近几乎翻番涨至33000元一线，从棉花引发的纺织原料爆涨已经波及国家调控神经，而触发了国家的调控动作。从月初开始，调整存款准备金率，增加涨跌幅限制，尤其是增加保证金比例，严控投机仓位等国家政策面的打压最终击溃了多头，过度的大涨最终换来了连续的暴跌，大涨之后必有大跌的历史再次重演。 
　　按正常的棉花和PTA比价在2-2.5附近来看，目前的棉花期价与PTA期价比例仍在2.6之上，换句话说，仅从比价来看，未来PTA有三种可能。如果棉价不跌，则PTA可涨。如果棉价再涨，则PTA必再度暴涨。如果棉价继续暴跌回2万，则PTA也难逃厄运，只不过跌幅必然小于棉花。除非棉价回到两万之时，两者的比价也跌至2附近，此时PTA也许能保住9000元的支撑位。 
　　而回顾本轮棉花和PTA的大跌速度可以看出，从棉从在33000元以上开始，卖棉花买PTA的套利动作已经出现，尽管PTA价格当时也高达11500元以上，当时的棉价与PTA比价仍高达2.85，大大高于往年水平。而随着棉花价格从33000元暴跌至目前的25000元，PTA价格众11700元跌至目前的9300元/吨，两者之间的比价已经降至2.7附近，仅从比价上看，未来的比价缩小还有空间，换句话说，如果棉价不跌，PTA甚至还有上涨空间。 
　　棉花与短纤形成的替代关系是导致棉价与PTA价格形成关联的根本原因。从近三年棉花和涤短间的价格数据进行分析,可以发现两者间相关性高达0.865。由于棉花和涤纶短纤存在相互替代关系，而由于长丝与短纤是聚酯的两大产业，短纤会在相当程度上影响PTA价格乃至长丝价格，尤其是在今年棉价暴涨最终拉涨短纤到历史高价之后，生产成本高于短纤，使用范围也大于短纤的长丝也开始跟风拉涨，最终将PTA拉回至十年前最高水准。 
　　在每年的九、十月,是棉花的收获季节,这时候的产量是市场关注的目标,也因此成为市场炒作棉花的最佳时期。而近几年由于棉花种植收益远不如小麦、大豆等其它农作物,因此产量呈现逐年减少,反映到市场上就是棉花价格在九、十月基本以上涨为主。而进入十一月以后,棉花产量的炒作基本消耗,棉花价格也因缺乏资金关注而开始进入平稳调整或技术回调时期。反观PTA,在九、十月处于下游消费偏淡季节,PTA期货行情整体处于波澜不惊,进入十一月后,上游原油迎来冬季消费旺季与下游冬季纺织订单增多。PTA上下游产业链的提价促使价格开始迎来季节性上涨。这样,棉花与PTA的比值也基本呈现九、十月走高形成年内高点,十一月后开始从高位回落的特点。 
　　今年由于棉花价格前期暴涨,PTA涨势迟滞,导致棉花指数和PTA指数比价达到11月3日的最高位3.28。虽然随后的一周PTA开始启动涨势,以修复棉花与PTA比价。其后的几天涨停板后比价开始向下回归，至今比价已经在2.7附近，如果从往年来看，这一比价似乎还有下调的空间。 
　　以数据为例，2008年10月之前，也就是金融危机暴发之前 ，棉花与PTA比价一直在不断上行。2008年10月31日,棉花指数和PTA指数比价2.6,为比价最高点。随后比价开始向均值回归。假如2008年11月10日可以确认价比开始下降,选择当天入场进行套利交易,当天棉花主力905收盘价11320元/吨,PTA902收盘价4828元/吨,而2009年1月15日比值回归到2.07,接近往年数据平均值,当天棉花主力收盘价11725元/吨,PTA902收盘价5700元/吨。当然，这一价格是超跌超底水平的。如果目前的棉花价格24000元来折算，PTA价格应该在11000元以上才算合理。 
　　11月8日郑棉1109合约收盘价32855元/吨,PTA1105收盘价10582元/吨。比例最高在3.1元，未来如果棉价与pta比价回归到2010年6、7月的比值高点2.40。而即便以目前棉花价格24000元，比价在2，4的年中最高比例折算，PTA也许在10000元附近也是正常。 
　　从这一层面上分析，棉花价格是否会跌破24000元是影响PTA价格的关键因素。 
　　而进一步分析我门可以发现，PTA的下跌空间明显小于棉花。随着1105合约价格从33000元以上暴跌8000元之巨至25000元附近，棉价的是涨是跌对于PTA的影响至关重要。如果棉价继续暴跌至大涨之前的水平20000元一线，未来PTA也许还有下跌空间，但仅从比例上看，棉价即便到2万，PTA的下跌空间也相当有限，9500元的PTA与2万的棉花比价在2.1，也属于正常水平。可见PTA的下跌空间已经相当狭小。即我门判断是，即便棉价跌至2万附近，由于抛棉花买PTA的套利动作普遍存在，PTA很可能在9500元一线长期存在支撑。