导语：自8月份以来乙二醇市场可谓大事频发，8月底杭州的G20峰会让整个化工从业人士遭遇“紧箍咒”，而乙二醇到聚酯再到终端纺织行业也受到一定的冲击。限产、停车、限运成为行业的关键词。峰会结束之后，紧随而至的“金九”的传统旺季却一直未能发力。僵持又疲弱的市场，究竟是原油黑天鹅事件的影响还是动态的供需层面发生了质变的冲击？

　　近期国际原油层面风险不断
　　9月22日美联储议息会议在即，虽业者预期此次加息的概率不强，但近期FOMC的一些偏鹰派的言论加之原油层面上本身超供的矛盾对原油市场的打压力度不容忽视。另外OPEC9月会议关于冻产能否达成仍是问号为主，且在当前沙特及伊朗本身产量已经达到高点的情况下，冻产无非给几个产油国设置了产量上限而已，对于市场并没有太强的实质性意义，目前油价熊市非一日之寒。而原油市场的熊市无疑给大宗商品增加了压力，近期铁矿石等产品的回撤调整就是对原油价格走势的最好反馈。而大宗商品表现不济之下与乙二醇相关的产品二甘醇、PTA近期整体走势亦是疲弱整理。

　　港口库存偏低位但供应端利好孤掌难鸣

　　从15-16年华东主要港口发货及库存变动情况看，15年9月份乙二醇港口整体库存水平在66-68万吨，主港日均发货6200吨附近，而今年9月份乙二醇港口整体的库存水平维持在55-58万吨之间，主港日均发货水平在5600吨附近。
　　按照目前聚酯81.5%的开工负荷推算，乙二醇月度表观需求量在110万吨左右，60万吨以内港口库存水平其实是处于偏低的状态。但主港走货节奏一直表现疲弱，反映了目前下游聚酯及终端织造领域订单表现并不理想。目前内贸订单逐启动但出口订单尚未恢复。因此虽有供应端上库存偏低的利好，但缺乏需求端的配合，乙二醇的上行趋势动力不足。

　　终端需求——高开工低现金流

　　G20峰会之后，下游聚酯整体的开工负荷恢复较快，目前开工负荷已经提升至82.40%附近，基本恢复到G20之前的开工水平。虽然开工负荷在提升但下游聚酯现金流缺出现了大幅的下滑。从之前动辄几百的现金流到目前在盈亏平衡线附近挣扎，聚酯工厂的内心想必也是崩溃的。
　　对于即将而至的十一长假及市场期待的节前备货，卓创预期备货会有但不会太过乐观，首先前期聚酯工厂有一定的原料储备因此近期备货积极性一般，再者按照目前市场均价计算，月内均价与市场现货价格差距不大，打压了现货市场采购积极性；再次，终端织造订单并未出现明显的回暖，看订单定生产的局势下，聚酯工厂原料备货并不会太过积极。
　　结合前面的分析，我们预期后期乙二醇市场虽基本面上，有供应端适度偏紧的预期，加之需求的小幅回暖，但原油层面冲击不减，市场的突破仍有一定的阻力。