临近交割又遇棉花出疆运力紧张，资金移仓5月合约。主力1705上周五收于15785元/吨，周跌290，成交1175754手，周增加16.4%，持仓286648手，周增幅56.9%。截至11月25日收盘，持仓前20席位，净空59887手，比起上周（11月21-25日），期货持续反弹到16300元/吨一线，技术上再遇套保盘，政策上，22日国家发改委、财政部发布储备棉轮出公告，盘面进入调整。受期货影响，现货报价下调，出疆运力不足问题仍未好转。棉纱销售不畅，棉布出口下降。国家棉花价格B指数15850元/吨，周涨166元，与郑棉期货CF1701合约比，从贴水366元/吨到升水180，现货套保、套利困难。

　　期货方面。期货反弹至仓单成本以上，再遇大量套保单，加上发国家发改委、财政部发布储备棉轮出公告，盘面连续调整。近期合约CF1701上周五收于15670元/吨，周跌380元/吨，成交1650416手，减幅41%，持仓163352手，大减23.2%，周增加16456手，空头力量有所增加。套保持仓中，买持仓仍为0手，卖套保32371手，增加11323手，卖单大幅增加说明不看好后市。截至11月25日注册仓单635张，周增加5张，有效预报1441张，周增加558张，期货大幅升水利于新棉注册仓单，期货已从升水转为贴水，仓单注册将减少。美盘：连续上涨后获利多头平仓，美元大涨，进入调整上周五12月合约收于72.65美分/磅，周跌54点，3月合约收于71.21美分/磅，周跌88点，本周仍将惯性向下调整概率很大。

　　现货方面。期货回调，对现货信心有所打击，报价有所松动，但小于期货下跌幅度。套保货源报价与期货基本同步，部分企业下调幅度略小于期货。新疆库“双29B”级毛重报价15600-15800元/吨、“双28B”15300-15500元/吨；内地库“双29B”毛重16400-16600元/吨、“双28B”16000-16300元/吨，地产棉毛重15400-15800元/吨；美棉16500-17000元/吨，澳棉17000-17300元/吨。棉纱价格随棉价小幅上调，销售一般，对棉价的消化能力较弱，目前大多仍采取随用随买策略，在棉价大幅波动的市场环境下，不能被动应对，应积极把握采购节奏，以获得质优价廉货源。轮出政策对市场的影响仍需观察，总体利空，但鉴于新棉收购成本支撑，棉花下跌空间有限，应该在15500-16500元/吨，新棉销售还有3个月，销售应该在200万吨，按450万吨的新棉产量计算，至少有150万吨会与储备棉同步销售，对纺织配棉是有利的，但对持棉企业要做好资金等相应安排。

　　新棉收购。据统计新疆加工量285万吨，全国公检量254万吨，新疆250万吨，内地不到4万吨。

　　操作建议。在现货销售困难的形势下，升水较高的棉花移库到内地交割库可选择仓单或现货销售，近期盘面在15500-16300元/吨区间震荡概率较大，波段性快进快出操作。