报告要点

　　★现货方面：目前现货市场成交清淡，价格持续低迷，而且是纺织行业采购的淡季，预计棉花价格将会持续低位震荡；近期国内抛储细则即将公布，前期利空已经释放，密切关注后期抛储情况以及成交状况，预计对郑棉将会反复震荡。

　　★期货方面：郑棉继续维持震荡走势，上涨和下行空间有限，郑棉移仓1月合约，建议对1月合约采取逢低做多策略。

　　★投资建议：建议密切关注后期抛储情况，长期来看主要采取逢低做多策略。

　　一、行情回顾

　　【期货行情回顾】

　　本周(6月23日-6月26日)美棉12月份高开高走，截至上周五美棉12月合约涨3.51美分至67.51美分/磅。

　　郑棉市场继续维持震荡走势；截至上周五1601合约涨35元 至13260元/吨。

　　【现货行情回顾】

　　本周(6月2日-6月26日)进口棉花价格指数(FC index M)：本周1%配额关税下港口提货价11381元/吨，跌96元/吨，滑准税下港口提货价13750元/吨，跌60元/吨；CCI328B价格指数为13291元／吨，跌39元/吨。

　　二、基本面因素

　　2.1. 郑棉新棉注册仓单和有效预报较上周减少

　　截至6月26日，郑棉注册仓单1628张合计68376吨，有效预报613张合计25746吨，总计2241张合计94122吨。预计14/15年度新棉预报仓单将会减少。

　　但郑棉注册仓单大多是低等级棉，其中注册仓单多为多为白棉三级、四级以及淡点污棉。

　　图1郑棉注册仓单和有效预报

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　2.2. CFTC：总持仓减少 指数基金净多单减少2566张

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至6月16日，ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓净多单32047张，较前一周减5553张；仅期货非商业性持仓净多单30483张，减7646张；商品指数基金净多单64009张，减2566张。

　　图2 CFTC持仓

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　2.3. USDA：2015/16年度全球库存消费比缩减

　　据美国农业部(USDA)最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2014/15年度全球棉花总产2587.9万吨，相比5月减少10.9万吨。全球消费量2427万吨，调增0.4万吨；进出口贸易量约744万吨，调增9.8万吨。全球期末库存395.2万吨，调减5.3万吨。 2015/16年度供需预测，全球棉花总产2423.7万吨，相比5月调增1.5万吨，相比2014/15年度减少6.8%。全球消费量2510万吨，环比调增0.4万吨，同比增加3.3&；进出口贸易量约736万吨，环比调增3万吨，同比减少1%。全球期末库2309.7万吨，环比调减4.6万吨，同比减少3.7%。全球期末库存92%，同比减少3.3万吨。

　　2.4. 历史数据显示国内库存在860万吨 除去国家储备预计明年供需将会平衡

　　据万得数据显示从2004年8月23日开始至今中国棉花收储总量为18860320吨，而抛储数据为10272045吨，库存为8588275吨，而国内棉花消费在800万吨，预计2014年度棉花产量在600万吨以下，那么若国家保存一定库存的情况下，明年棉花将会出现供需平衡阶段，而不是美国农业部报告所说的库存较大，供应压力较大。

　　2.5.新年度棉花公检量达513万吨，减产已成定局 预计下个年度继续减产达20%

　　截止到2015年6月22日，2014棉花年度全国共有15个省区， 1541 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到22690666包，5137163吨，其中新疆18391684包，4164042吨。

　　三、后市行情展望及操作建议

　　建议密切关注6月份抛储情况，预计后期棉花价格将会有大幅波动。

　　短期郑棉将会继续反复震荡，长期来看郑棉重心将会上移，建议在远期合约上等待低点，继续采取逢低做多策略，逢高离场。