棉花期货市场在本周又创出新高，加上天气的炒作，远月合约更加强势。但从我们近期和现货企业的情况了解来看，目前国储棉逐步流向市场，大型企业已经满足了基本库存需求，近期现货市场的紧张状态将逐步缓解，期棉有望回调。

　　天气异常叠加拍储紧张，期棉震荡上行

　　6月初，新疆地区天气情况异常，极端高温与冰雹天气频发，对新年度的新疆地区棉花产量产生了不良影响。内地部分地区，特别是也出现持续的暴雨天气，对棉花的生长产生不良影响。受此影响，期货市场棉花价格大幅上行，突破前期高点。特别是远月合约1701，已经成为市场价格最高的合约。但据对新疆地区比较熟悉的企业负责人分析，灾害天气对新疆棉生产整体影响不大，每年都有这种情况，而且棉花的生长能力也较好，产量基本能够得到保证。

　　此外，今年的国储市场持续火爆。截至6月28日，2015/2016年度储备棉累计计划出库103.14万吨，累计出库成交100.50万吨，成交率为97.44%，其中国产棉累计成交70.89万吨，成交率97.15%；进口棉累计成交29.61万吨，成交率98.16%。从成交加价的情况来看，还维持在较高位置，特别是近期市场加价抢拍的情况比较明显，加价幅度从500元上升至800多元，成交率维持在99%左右。

　　受以上两方面影响，期货市场近期表现比较强势，突破前期高点，而远月合约则从贴水近月合约近400元上涨至升水100元，体现天气升水。

　　储备棉出库速度加快，企业库存出现回升

　　前期市场一直诟病社会承储企业对于出库非常不积极，故意推迟储备棉公证检验的速度和棉花出库的进度，而且纺织企业方面也将这些情况反映到了决策部门。决策部门考虑了纺织企业的诉求，在加快储备棉出库方面采取了各项措施，6月15日中储棉总公司对各所属单位和承储库下达了《关于实行储备棉出库检验量化管理的通知》，开始对各储备棉承储库出库量实施量化考核。目前来看，这些措施取得了一定的效果。某地方纤维检验局负责人介绍，在前期排出的近百万吨储备棉中，已经出库的近半，后期将保障一定的出库速度，而且今年的出库库点也增加了很多，能够提升出库总量。

　　目前现货市场上流通的棉花主要是国储棉。今年的新棉主要集中在少数大贸易商手上，而且报价较高，资源的差异性也较大，没有大批量的货源，报价也较高，市场有价无市。而国储棉则逐步流向市场。由于贸易商参与拍储的积极性较高，拍了较多的棉花，目前开始加价向中小纺织企业进行销售。

　　从目前了解的情况来看，大型纺织企业由于资金实力较强，往往自己参与拍储，而很多中小纺织企业由于资金实力有限，往往从今年参加拍储的贸易商手中拿货，价格成本比市面高200元左右，但是可以解决自身实力有限带来的困境。所以，目前大型纺织企业一般已经存有大量的棉花库存，而小型纺织企业则库存很少，需要随用随买。总体来看，纺织企业的库存呈现增加态势。据中国棉花协会的调查，5月底，纺织企业原料库存较4月大幅增加，根据被调查企业棉花库存量和用棉量计算，截止5月31日，全国纺织企业棉花工业库存数量为39万吨左右，预计为18天左右用量。被调查企业中，增加棉花库存的企业数占44%；减少棉花库存的占35%；持观望态度的占21％。

　　后期市场将逐步缓解紧张态势

　　我们认为前期市场的上涨，主要有三方面的原因：首先，天气因素使得市场担心新年度棉花产量进一步降低，推涨棉花，特别是远月合约；其次，拍储以来，成交一直很火爆，纺织企业和贸易商竞相加价，市场情绪高涨；最后，从供需情况来看，由于目前储备棉出库的速度较慢，在下游需求逐步恢复后，市场有效需求得不到满足，价格有上涨的动力。但经过上面的分析，我们认为后期市场有较大的压力。首先，今年6月份的天气状况虽然不是太好，但还是棉花生长早期，影响不大，天气炒作似乎过于乐观；其次，目前储备棉出库的速度在加快，市面上的储备棉资源已经较多，虽然价格较高，但已经没有了前期紧张的情况；再次，经过前期的大量备货，主要的大型纺织企业的库存已经明显增加，市场需求将逐步平稳。因此，笔者认为，后期市场存在较大的压力，市场有回调的需求。从不同合约面临的基本面来看，1701合约由于不确定的天气升水过高，回调的压力更大，建议投资者关注。